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The result in Panel A of Table 4 shows that R&D investment in companies that issue Level 3 ADRs generate higher market value than for companies that issue Level 1 and Level 2 ADRs. Some companies that do not issue ADRs decrease their market value. This study also uses the Wald test to test the equality of coefficients in each part and finds significant differences in the coefficients in different parts.

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结果在图A表4显示R＆d在企业投资这一问题3级不良反应产生比对于公司，问题级别1和级别2的ADR较高的市场价值。不发行美国存托凭证一些公司降低其市场价值。这项研究还使用Wald检验测试每部分系数的平等，发现在不同地区的系数显著差异。

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表 4 面板 A 中的结果显示，对发行 3 级 ADR 的公司进行研发投资产生的市场价值高于发行 1 级和 2 级 ADR 的公司。一些不发行ADR的公司降低了它们的市场价值。本研究还利用Wald检验来测试每个部分的系数相等性，并发现不同部分的系数存在显著差异。

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表4 A组的结果显示，发行3级美国存托凭证的公司的研发投资产生的市场价值高于发行1级和2级美国存托凭证的公司。一些不发行美国存托凭证的公司降低了它们的市场价值。本研究也使用Wald测验来测试各部份系数的相等性，并发现各部份系数有显著差异。<br>

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