Next, Figure 1 plots growth rates i

Next, Figure 1 plots growth rates in capital expenditures (COMPUSTAT item#128) around the portfolio formation year for portfolios based on size and b/m.We compute portfolio growth rates similar to the method of Fama and French(1995). In particular, to deal with the problem that earnings are sometimesnegative for small-stock portfolios, they look at the evolution of the ratio ofequity income for a portfolio to equity income for the market, EIp(t)/EIm(t),relative to the same ratio for year 0. The two ratios are averaged separatelyacross portfolio formation years. In addition, the ratios are standardized sothat they are equal to 1.0 for all portfolios in the year of portfolio formation.Wefollow the same approach to compute growth rates in capital expenditures forthe graph shown in Figure 1. Figure 1 shows that high b/m firms reduce theirinvestment activity for the 3 years prior to portfolio formation, while low b/mfirms accelerate capital spending. Thus, low b/m firms appear to be exercisinggrowth options prior to year zero.

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接下来，图1 根据规模和b / m绘制了投资组合形成年前后资本支出的增长率（COMPUSTAT项目＃128）。 我们计算的投资组合增长率类似于Fama和French （1995）的方法。特别是要解决 小股票投资组合有时收益为负的问题，他们研究 了投资组合的权益收益与市场权益收益之比EIp（t）/ EIm（t）的演变， 相对于第0年的相同比率。这两个比率是 在投资组合形成年中分别平均的。此外，比率是标准化的，因此 在投资组合形成的年中所有投资组合的比率均等于1.0。 遵循相同的方法来计算资本支出的增长率 ，如图1所示。图1显示，高b / m公司减少了 投资组合形成前3年的投资活动，而b / m低的 公司则加速了资本支出。因此，低b / m的公司似乎 在零年之前正在行使增长期权。

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接下来，图 1 绘制资本支出增长率（COMPUSTAT 项目） #128）左右投资组合形成年，根据大小和b/m。 我们计算投资组合增长率类似于法马和法文方法 （1995）. 特别要处理收入有时是 负小股票投资组合，他们看比率的演变 投资组合的权益收益与市场权益收益，EIp（t）/EIm（t）， 相对于第 0 年的相同比率。两个比率单独平均 跨投资组合形成年。此外，比率是标准化的，因此 在投资组合形成年度的所有投资组合中，它们等于 1.0。我们 采用同样的方法计算资本支出的增长率。 图 1 中所示的图形。图 1 显示，高 b/m 公司减少了其 投资组合形成前3年的投资活动，而低b/m 公司加速资本支出。因此，低b/m公司似乎在行使 零之前的增长选项。

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