More generally, a decrease in conne

More generally, a decrease in connectedness signiﬁcantly distorts the distribution ofequilibrium prices in the peripheral market relative to the distribution of prices that wouldbe observed if trading were centralized. In particular, the distribution of prices in theperipheral market is shifted to the right (left) if peripheral dealers’ aggregate inventoryposition is negative (positive). This shift occurs because unconnected peripheral dealerstrade above the core market price in this case. Moreover, for the same reason the distribu-tion of prices becomes multimodal, the additional modes reﬂecting the transaction pricesof dealers with worse bargaining positions.

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更普遍的说， 相对于 集中交易会观察到的价格分布，连通性的下降显着地扭曲了外围市场中均衡价格的分布。特别是， 如果外围经销商的总库存 头寸为负（正），则外围市场中的价格分布将向右（左）转移。之所以发生这种转变，是因为 在这种情况下，未连接的外围设备经销商的交易价格高于核心市场价格。此外，出于同样的原因 ，价格的分配变得多峰，附加的模式反映了 议价状况较差的交易商的交易价格。

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更一般地，连接性的减少显著扭曲了 相对于价格分布而言，外围市场的均衡价格 如果交易是集中的，则要观察。特别是价格的分配 如果外围经销商的总库存，外围市场将转向右侧（左） 位置为负值（正值）。这种转变的发生是因为未连接的外围经销商 在这种情况下，交易高于核心市场价格。此外，出于同样的原因， 价格调整成为多式联运，反映交易价格的附加模式 交易商与更差的讨价还价的立场。

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更普遍地说，连通性的降低显著地扭曲了数据的分布 外围市场的均衡价格相对于价格的分布 观察交易是否集中。特别是在价格分布上 如果外围经销商的总库存 位置为负（正）。发生这种转变的原因是没有连接的外围设备 在这种情况下，交易价格高于核心市场价格。此外，出于同样的原因- 价格的波动变成多模态，反映交易价格的附加模式 谈判地位较差的经销商。

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