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In order for security prices to be
In order for security prices to be informationally efficient. incentives must exist for traders to engage in costly information acquisition. This paper provides empirical evidence on this proposition. We observe that risk arbitrageurs (i.e., market participants who trade in securities of firms that are involved in mergers, tender offers, and voluntary liquidations) are able to generate private information regarding the success or failure of corporate reorganizations. Moreover, risk arbitrageurs earn substantial returns on their trading activities. These results suggest that security prices are sufficiently noisy to create incentives for costly information acquisition.
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为了使证券价格是信息上有效。奖励必须存在交易者在高成本信息获取互动。本文提供了关于这个命题的经验证据。我们观察到风险套利（即，谁在交易中所涉及的合并，要约收购，并自动清盘公司证券的市场参与者）能够生成关于公司重组的成功或失败的私人信息。此外，风险套利者赚取交易活动，丰厚的回报。这些结果表明，证券价格具有足够的嘈杂创造了昂贵的信息获取奖励。
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为了使证券价格具有信息效率。必须鼓励交易者进行昂贵的信息获取。本文为这一命题提供了实证证据。我们观察到，风险套利者（即交易参与合并、投标和自愿清算的公司证券的市场参与者）能够生成有关公司成败的私人信息重组。此外，风险套利者从他们的交易活动中获得可观的回报。这些结果表明，证券价格噪声很大，足以为昂贵的信息获取创造激励机制。
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以使证券价格具有信息效率。激励必须存在于交易者从事昂贵的信息获取。本文为这一命题提供了实证依据。我们观察到，风险套利者（即参与合并、要约收购和自愿清算的公司的证券交易的市场参与者）能够生成有关公司重组成败的私人信息。此外，风险套利者在其交易活动中获得了可观的回报。这些结果表明，证券价格的噪音足以刺激昂贵的信息获取。<br>
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