In this study we empirically invest

In this study we empirically investigate broad implications of these recenttheoretical models that link expected returns to corporate investment and relatedchanges in valuation. Our contribution is two-fold. First, we documentempirical relations among firm-level investment, market values, and book-tomarketratios. Specifically, we find that classification of stocks to valuationportfolios by Fama–French methodologies is implicitly conditioned by priorgrowth rates in firm-specific capital expenditures. Controlling for size, firmscategorized as growth (low book-to-market) stocks significantly accelerate investmentprior to the portfolio classification year. In addition, their market valuesrise and their book-to-market ratios decrease. Value (high book-to-market)firms slow investment and increase their book-to-market ratios. Since marketvalue increases following investment in sufficiently positive net present valueprojects, and by more than book value, firms classified as growth stocks appearto be exercising investment options around the portfolio formation period whilefirms classified as value stocks appear to be disinvesting. In short, we find anempirical relation between past firm-specific investment activity and valuationratios.

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在这项研究中，我们根据经验研究了这些最近的 理论模型的广泛含义，这些模型将预期收益与公司投资以及相关 的估值变化联系在一起。我们的贡献是双重的。首先，我们记录 了企业级投资，市场价值和账面市销 率之间的经验关系。具体来说，我们发现， 根据Fama-French方法将股票分类为估值投资组合，隐含地取决于 公司特定资本支出的先前增长率。在规模控制方面， 归类为增长（按市值计入低股票）股票的公司 在投资组合分类年之前大大加快了投资速度。此外，它们的市场价值 上升，而其市销率下降。价值（账面市值较高）的 公司减慢了投资并提高了账面市值比率。由于 在对足够正的净现值 项目进行投资之后，市场价值增加，并且市净率超过账面价值，因此，被分类为成长型股票的公司似乎 在投资组合形成期间行使投资选择权，而 被分类为价值型股票的公司则似乎在撤资。简而言之，我们发现 过去特定于公司的投资活动与估值 比率之间存在经验关系。

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在这项研究中，我们实证地调查了这些最近的影响 理论模型，将预期收益与企业投资及相关 估值的变化。我们的贡献是双重的。首先，我们记录 公司级投资、市场价值和账面对市场之间的经验关系 比率。具体来说，我们发现股票的分类到估值 法马法方法的投资组合是隐含的，由以前的 公司特定资本支出的增长率。控制规模、公司 被归类为增长（低账面到市场）股票显著加快投资 在投资组合分类年度之前。此外，他们的市场价值 上升，他们的书与市场比率下降。价值（高账面到市场） 公司放慢投资速度，提高账面与市场的比率。自市场 价值增加后，投资在足够的正净现值 项目，超过账面价值，公司分类为增长股票出现 围绕投资组合形成期行使投资选择，同时 被列为价值股票的公司似乎正在放弃投资。简言之，我们发现一个 过去公司特定投资活动与估值的实证关系 比率。

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在这项研究中，我们实证调查了这些最新研究的广泛含义 将预期收益与企业投资联系起来的理论模型 估价变动。我们的贡献是双重的。首先，我们 企业层面投资、市场价值与帐面交易之经验关系 比率。具体来说，我们发现股票的分类要进行估值 Fama投资组合——法国方法隐含着 企业专用资本支出的增长率。控制规模，公司 归类为成长型（低帐面市价）股票显著加速投资 投资组合分类年度之前。此外，它们的市场价值 它们的账面市值比下降。价值（账面价值高） 企业放缓投资，提高账面市值比。自上市以来 投资足够正的净现值后，价值增加 项目，以及超过账面价值的公司被归类为成长股 在投资组合形成期间行使投资期权 被归类为价值股的公司似乎在减少投资。简而言之，我们发现 过去企业特定投资活动与估值的经验关系 比率。

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