We study circumstances when analyst

We study circumstances when analystsâ forecasts diverge from managersâ forecasts after management guidance, and the consequences of this divergence for investors and analysts. Our results show that investorsâ return response to earnings surprises based on analyst forecasts is significantly weaker when analyst and management forecasts diverge, and that this attenuating effect is stronger when the management forecast is more credible. When the divergent management forecast is more accurate than the analyst consensus forecast, the subsequentâ quarter analyst consensus forecast is significantly more accurate than that of the current quarter, and exhibits less serial correlation. Overall, our findings suggest that, when analyst and management forecasts diverge, investors find the two sources to contain complementary information, and analysts learn to improve their subsequent forecasts.

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我们研究分析师在管理层指导后的预测与经理的预测相背离的情况，以及这种背离对投资者和分析师的影响。我们的结果表明，当分析师和管理层的预测背道而驰时，基于分析师的预测，投资者对收益意外的回报响应将明显变弱；而当管理层的预测更加可信时，这种减弱作用将更为明显。当分歧管理预测比分析师共识预测更为准确时，后续季度分析师共识预测比当前季度更为准确，并且序列相关性较低。总体而言，我们的发现表明，当分析师和管理层的预测不一致时，投资者会发现这两个来源包含互补信息，

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我们研究分析师在管理指导后预测与经理人预测相背离的情况，以及这种背离对投资者和分析师的影响。我们的结果表明，当分析师和管理层预测出现分歧时，投资者对基于分析师预测的盈利惊喜的回报反应明显减弱，而当管理层预测更可信时，这种减弱效应会更大。当不同的管理预测比分析师的共识预测更准确时，随后的季度分析师共识预测比本季度的准确程度要高得多，并且表现出较少的序列相关性。总体而言，我们的发现表明，当分析师和管理预测出现差异时，投资者会发现这两个来源包含补充信息，分析师也学会了改进其后续预测。

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我们研究了在管理层的指导下，分析师的预测与管理者的预测出现偏差的情况，以及这种偏差对投资者和分析师的影响。我们的结果表明，当分析师和管理层的预测出现分歧时，投资者对基于分析师预测的收益惊喜的回报反应明显较弱，而当管理层的预测更可信时，这种衰减效应更强。当分歧管理预测比分析师一致预测更准确时，下一季度分析师一致预测比当前季度更准确，并且表现出更少的序列相关性。总的来说，我们的研究结果表明，当分析师和管理层的预测出现分歧时，投资者会发现这两个来源包含互补信息，而分析师会学会改进他们随后的预测。

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